汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2018年上6个月商业国际卖出受生产商链角度拖累，但估么着仍可受惠于木浆资金朝下，预估上6个月创收成长仅2%，而首季则呈负成长。”这个银行看来，上6个月卫生纸国际卖出企业经营赚钱率将见顶，达15.1%，并推动赚钱环比扩大率环比升27%。下6个月这个银行估么着卖出资金百分率将为14%，环比扩大率环比下挫1.4个十分之一，并极为有利赚钱成长推动至33.5%，而创收成长则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在纸巾的的保险渠道量上具体表现“真视”，从就在今年9月发布公告的财务报告中就可分辨：受纸巾的的保险渠道量出售和另外保险渠道量贴现率拖动，今年恒安全国的营业收入达224.96亿，环比增速期率环比提升9.6%；经营的毛纯利润达56.8亿，环比增速期率环比提升4.6%；净毛纯利润39.07亿，环比增速期率环比提升2.8%。理事会会即日起初期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2021年底，恒安集困造纸工业总扩产达142万立方米。湿抽洗脸巾业务量不仅有连续推新最受花费者欢迎辞的超mini进行包装湿抽洗脸巾外，也推新湿厕纸及小宝宝卫生湿巾纸、空气消毒卫生湿巾纸，进两步户外拓展中国大陆湿抽洗脸巾领域占有率，延续保持着和夯实在中国大陆湿抽洗脸巾领域的领导人员影响力。

内容特征：杭州日报全广播媒体、数据网络

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